Café com seu dinheiro: 25/06/2026

A semana trouxe uma combinação de pressões externas e movimentações internas que colocaram em xeque diferentes camadas da economia brasileira. Do campo climático ao financeiro, do mercado de capitais ao comércio exterior, os eventos desta quarta-feira revelam um sistema exposto a forças que se acumulam de forma simultânea. O El Niño ameaça pressionar os preços ao consumidor, enquanto o mercado financeiro global começa a questionar estruturas que pareciam sólidas.

No plano doméstico, o Ibovespa cedeu terreno com a queda das commodities, os fluxos estrangeiros mostram ambiguidade crescente, e o órgão de defesa da concorrência lança uma sombra regulatória sobre a principal bolsa de valores do país. No plano externo, as negociações comerciais entre Brasil e EUA entram em fase decisiva. Os próximos tópicos detalham cada um desses movimentos, suas causas e o que podem provocar no cotidiano dos brasileiros.

A Superintendência-Geral do Cade recomendou a condenação da B3 por infração à ordem econômica nos mercados de registro e depósito de ativos financeiros. A investigação teve início em 2022, a partir de representação da CSD BR, empresa que alegou ter sofrido condutas capazes de dificultar sua entrada e expansão em mercados dominados pela B3.

A área técnica concluiu que a B3 detém posição dominante em segmentos essenciais da infraestrutura financeira e que suas práticas comerciais e operacionais produziram efeitos de fechamento de mercado. Segundo o parecer, as condutas reforçaram barreiras à entrada de rivais e reduziram a capacidade de concorrência em mercados que sustentam o funcionamento do sistema financeiro nacional.

A SG/Cade recomendou aplicação de multa e medidas corretivas de natureza comportamental. O caso agora segue para julgamento definitivo pelo Tribunal do Cade. A B3 afirmou que aguarda a manifestação formal do órgão e destacou que o escopo do processo está restrito ao mercado de registro.

Lee Robinson, fundador e diretor de investimentos da Altana Wealth, está construindo posições de baixa contra seguradoras com forte exposição ao mercado de crédito privado, avaliado em US$ 1,8 trilhão. Sua estratégia utiliza "credit default swaps" (CDS) contra empresas como Lincoln National, MetLife e Berkshire Hathaway, apostando nos efeitos indiretos de uma eventual deterioração desse mercado.

A lógica de Robinson é que o mercado não precifica adequadamente os riscos de perdas contábeis em carteiras de crédito privado que cresceram de forma expressiva. Uma análise da Moody's Ratings mostrou que um quinto dos US$ 4 trilhões em ativos de renda fixa do setor segurador dos EUA estava alocado em ativos ilíquidos ao final de 2025. Ele traça um paralelo com a calmaria que antecedeu a quebra do Lehman Brothers, quando os prêmios de risco estavam em níveis historicamente baixos mesmo com vulnerabilidades acumuladas.

A estratégia não é isolada. Outros fundos de hedge estão adotando posições semelhantes, e mesas de operação de J.P. Morgan e Goldman Sachs já atendem à demanda crescente por proteção. As apostas líquidas em CDS de seguradoras dos EUA subiram para US$ 5,5 bilhões em 22 de maio, ante menos de US$ 4,9 bilhões no fim do ano anterior. O próprio Banco Central Europeu emitiu alerta sobre possíveis perdas para seguradoras europeias.

O Ibovespa encerrou esta quarta-feira em queda de 0,44%, aos 170.507 pontos, pressionado principalmente pelo recuo das ações da Petrobras e da Vale. O gatilho foi o tombo de mais de 4% nos preços internacionais do petróleo, provocado pelo aumento do tráfego no Estreito de Ormuz e pelos avanços nas negociações entre EUA e Irã. As ON da Petrobras cederam 2,68% e as PN recuaram 2,64%, enquanto a Vale perdeu 2,08%.

A queda do petróleo revaleia diretamente as perspectivas de geração de caixa da Petrobras, cujas receitas estão fortemente atreladas ao preço do barril. A Vale, por sua vez, sofreu pressão adicional ligada ao mercado de aço: exportações chinesas para países do Golfo Pérsico recuaram 48% na comparação anual entre 1º de março e 17 de junho, segundo relatório do Santander.

Em contraste, ações domésticas tiveram desempenho positivo, sustentadas pela terceira sessão consecutiva de queda nos juros futuros. A C&A liderou as altas com +8,87%, seguida por Cyrela com +4,17% e Assaí com +4,16%. O volume total negociado foi de R$ 21,4 bilhões no índice e R$ 27,1 bilhões na B3.

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A inteligência artificial está redefinindo a dinâmica competitiva na gestão de recursos ao redor do mundo. Cinco executivos que recentemente fundaram suas próprias gestoras relataram que a IA passou a assumir tarefas que antes exigiam equipes inteiras de analistas, desde a análise de discursos de bancos centrais em múltiplos idiomas até a modelagem de cenários de risco e a gestão de portfólios.

A Palinuro Capital, com apenas cinco pessoas, utiliza grandes modelos de linguagem para analisar pronunciamentos de dirigentes de países que vão da Hungria à Coreia do Sul. A Osmosis NL, com 15 profissionais, reduziu em 25% seu plano de contratações para os próximos três anos. A Alpha Curve Investments, com quatro pessoas e carteira de £ 100 milhões, transferiu 70% do portfólio para títulos indexados à inflação com base em análises geradas por IA.

Uma pesquisa do Barclays realizada em maio com mais de 400 investidores em renda fixa mostrou que metade dos gestores de fundos e a maioria dos hedge funds já utiliza IA diariamente. Especialistas alertam, porém, que a tecnologia democratizou a infraestrutura, não a competência. Gestoras maiores continuam com vantagens em capital e distribuição, mas o custo de entrada para competir no setor caiu de forma expressiva.

Os investidores estrangeiros retiraram R$ 2 bilhões em ações da B3 apenas no pregão de 22 de junho, data em que o Ibovespa fechou em alta de 1,21%. Com isso, a categoria acumulou saldo negativo de R$ 6,4 bilhões no mês de junho. No acumulado do ano, porém, os estrangeiros ainda mantêm saldo positivo de R$ 35,1 bilhões, o que indica redução de posições, não necessariamente uma reversão completa do interesse pelo mercado brasileiro.

No mesmo pregão, o investidor institucional registrou entrada de R$ 1,5 bilhão, acumulando R$ 1,6 bilhão positivo em junho. O investidor individual aportou R$ 19,2 milhões na mesma sessão, com saldo mensal de R$ 2,5 bilhões positivos. Os três grupos apresentam comportamentos distintos, com o estrangeiro reduzindo exposição enquanto os demais sustentam parte do mercado.

O fato de o índice ter encerrado em alta justamente no dia em que os estrangeiros retiraram R$ 2 bilhões ilustra como o comportamento isolado de uma categoria não determina o resultado do pregão. O saldo anual ainda favorável ao estrangeiro indica que o apetite pelo mercado brasileiro não desapareceu, mas a postura em junho aponta para cautela crescente diante de incertezas domésticas e externas.

O ministro do Desenvolvimento, Indústria e Comércio Exterior, Márcio Elias Rosa, informou estar organizando uma reunião com o USTR (Representante de Comércio dos EUA), Jamieson Greer, para a próxima semana. O encontro visa dar continuidade às tratativas sobre as possíveis novas taxas de 25% sobre produtos brasileiros. O governo federal deve apresentar até 1º de julho um documento oficial a Washington com uma proposta formal de negociação.

As tratativas ocorrem em um momento em que o setor privado norte-americano demonstra interesse em manter a relação comercial com o Brasil, e o próprio governo dos EUA reconheceu publicamente a existência das conversas. O ministro esclareceu que não cabe às autoridades brasileiras participar diretamente da audiência pública prevista para 6 de julho, pois as negociações seguem por canais diplomáticos entre os dois governos.

A imposição de tarifas de 25% representaria um encarecimento expressivo das exportações brasileiras para o maior mercado consumidor do mundo. O prazo de 1º de julho para o envio do documento indica que o processo negociador está em fase acelerada, com janelas curtas para avançar antes que eventuais medidas se tornem efetivas.

Economistas consultados pelo Banco Central projetam que o El Niño elevará o IPCA em 0,3 ponto percentual em 2026 e em 0,4 ponto em 2027. A estimativa veio de quase 100 economistas ouvidos no questionário pré-Copom. Os próprios entrevistados admitiram que apenas dois terços desse impacto já foi incorporado às projeções para este ano, e metade para o próximo.

O fenômeno tende a provocar secas no Nordeste, afetando culturas como café, açúcar e frutas cítricas. O banco Citi estima alta de cerca de 1,47 ponto percentual na inflação de alimentos nos dois meses seguintes ao choque. O BTG Pactual classificou o evento em formação como um "super El Niño" e elevou sua projeção de inflação para 2027 de 4,2% para 4,5%.

O presidente do Banco Central, Gabriel Galípolo, alertou que o fenômeno se soma a outros choques de oferta já em curso, criando dificuldades para separar pressões temporárias de efeitos mais duradouros. A pesquisa apontou que o IPCA deve fechar 2026 em 5,2% e 2027 em 4,2%, ambos bem acima da meta de 3% do Banco Central, o que reduz o espaço para afrouxamento monetário.

A edição desta quarta-feira revelou uma economia brasileira exposta a múltiplas pressões simultâneas. O El Niño ameaça elevar o IPCA acima do que os economistas já projetam, os fluxos estrangeiros mostram cautela crescente em junho, e o Ibovespa cedeu terreno com a queda das commodities. No plano institucional, a recomendação do Cade de condenar a B3 coloca em foco a estrutura concorrencial do mercado de capitais, enquanto o governo corre contra o tempo para apresentar uma proposta formal aos EUA sobre as tarifas de 25%.

O que une esses temas é a cadeia de consequências que cada movimento produz sobre os demais. A queda do petróleo afeta a Petrobras, que pesa no Ibovespa, que influencia o fluxo de capitais e o câmbio. O El Niño pressiona a inflação, que condiciona a política de juros, que determina o custo do crédito para empresas e famílias. As tarifas comerciais afetam exportações, que influenciam o nível de atividade e o câmbio. Nenhum desses eventos existe de forma isolada: todos se conectam dentro de um sistema econômico interdependente.

O cenário que emerge aponta para um segundo semestre de 2026 que exigirá atenção redobrada. O El Niño ainda está se intensificando, as negociações com os EUA entram em fase decisiva nos próximos dias, e o mercado global de crédito privado acumula tensões que pelo menos um investidor experiente considera subestimadas. Compreender esses mecanismos é o primeiro passo para tomar decisões mais informadas. Acompanhe as próximas edições do Café com seu dinheiro para continuar navegando por esse cenário com clareza.

Até mais. Espero-te aqui denovo as amanhã as 06:00 em ponto. Obrigado pela atenção e um bom dia caro leitor!