Café com seu dinheiro: 09/02/2026

O cenário econômico atual apresenta uma dicotomia fascinante: enquanto o cenário internacional celebra a resiliência e novos recordes históricos, o ambiente doméstico brasileiro navega por águas turvas de incerteza institucional e ruído político.

De um lado, observamos a robustez da economia norte-americana, onde os índices acionários ignoram o pessimismo e atingem patamares inéditos, impulsionados pela tecnologia. Do outro, aqui no Brasil, o mercado financeiro volta a cobrar um "prêmio de risco" mais elevado. Isso não ocorre por uma deterioração súbita dos fundamentos macroeconômicos, mas sim pelo reacender de debates sobre a governança das nossas instituições, especificamente a autonomia do Banco Central, gatilhados por eventos recentes no setor bancário.

Nesta edição, vamos conectar esses pontos: como a falha de um banco específico reacendeu uma discussão política que afeta os juros futuros, como a infraestrutura tecnológica do nosso dinheiro (Pix) mostrou sua interdependência global e por que, no mercado de criptoativos, o preço nem sempre reflete a confiança. O clima é de cautela local, contrastando com a euforia seletiva no exterior.

O programa Economia sem Economês foi desenhado para quem cansou de ver a inflação corroer o poder de compra ou de cair em armadilhas de juros que chegam a 50% ao ano no Brasil.

Não é sobre ficar rico da noite para o dia, é sobre parar de tomar decisões ruins. É ter a clareza matemática para decidir se vale a pena alugar ou financiar um imóvel e saber quando parcelar uma compra pode ser mais inteligente do que pagar à vista.

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O mercado financeiro é, antes de tudo, um sistema de confiança. Recentemente, as repercussões envolvendo fraudes e a liquidação do Banco Master serviram de combustível para um novo capítulo no debate sobre a independência da autoridade monetária brasileira.

Membros da bancada do governo no Congresso, liderados por representantes do PT, indicaram a intenção de reabrir a discussão sobre a Lei Complementar 179/2021, que conferiu autonomia formal ao Banco Central (BC). O argumento central levantado é que a "autonomia absoluta" teria fragilizado os mecanismos de fiscalização, permitindo distorções no sistema financeiro que culminam em casos como o do Master.

É fundamental entender a distinção que está sendo feita pelos críticos. Não se fala abertamente em revogar a autonomia para controlar a taxa de juros de forma artificial, mas sim em aumentar o accountability (prestação de contas) da instituição. Questiona-se a quem o BC responde e por que seus dirigentes não podem ser convocados da mesma forma que ministros de Estado.

Para o mercado, no entanto, qualquer ruído que sugira alteração nas regras do jogo é interpretado como risco. A autonomia do BC é vista pelos agentes econômicos como uma trava de segurança que impede que o ciclo político (eleições) contamine o ciclo monetário (controle da inflação). A sugestão de que a política monetária deve andar de mãos dadas com a política econômica de desenvolvimento do governo eleito é teoricamente válida, mas na prática, gera temor de que o combate à inflação seja flexibilizado em prol de um crescimento artificial de curto prazo.

Embora líderes partidários afirmem que esta não é uma posição formal do Executivo, a simples menção de reuniões com o Ministério da Fazenda para tratar do tema e o apoio a Comissões Parlamentares de Inquérito (CPIs) criam um ambiente de tensão institucional.

Como consequência direta do tópico anterior, observamos uma reação imediata nos ativos financeiros. O mercado de juros futuros, onde se negocia a expectativa das taxas para os próximos anos, operou sob forte pressão.

Houve um movimento técnico conhecido como "inclinação da curva" (steepening). Isso ocorre quando as taxas de juros para prazos longos (2027, 2029, 2031) sobem mais ou caem menos que as taxas de curto prazo. Na última semana, as taxas longas avançaram, apagando alívios anteriores. O contrato de Depósito Interfinanceiro (DI) para janeiro de 2031, por exemplo, superou a marca de 13,20%.

Dois fatores impulsionaram esse estresse:

Apesar de o ciclo de curto prazo indicar cortes na taxa Selic, com instituições financeiras revisando suas projeções de corte de 0,25 para 0,50 ponto percentual na próxima reunião, o "longo prazo" está ficando mais caro. Isso cria uma desconexão: o Banco Central pode cortar os juros agora, mas o mercado já precifica que eles terão que subir ou permanecer altos lá na frente por conta da incerteza fiscal e institucional.

O caso do Banco Master trouxe à tona o medo de crises bancárias. Para analisar isso com frieza, precisamos olhar para os dados históricos, e eles mostram que a mortalidade de instituições que entram em crise é alta.

Um levantamento abrangendo os últimos 60 anos revela que, de 80 bancos que sofreram intervenção extrajudicial do Banco Central, 58 acabaram falindo ou sendo liquidados ordinariamente. Apenas uma minoria conseguiu se recuperar ou ser vendida. Isso demonstra que, quando o regulador precisa intervir, a "doença" da instituição financeira geralmente já está em estágio terminal.

O processo legal é complexo. Uma liquidação extrajudicial ocorre quando o BC detecta que o banco não tem mais solidez para honrar seus compromissos ou cometeu violações graves. O objetivo primário passa a ser estancar a sangria e pagar os credores na medida do possível. Frequentemente, descobre-se que os passivos (dívidas) superam largamente os ativos (bens e créditos), levando à falência judicial.

A história nos mostra que esses processos são morosos. A média de duração é de seis anos e meio, mas há casos, como os remanescentes do PROER dos anos 90, que se arrastaram por décadas. A complexidade dos ativos bancários e a necessidade de investigações forenses justificam essa demora.

No entanto, é crucial notar que o sistema evoluiu. A maioria das quebras ocorreu no período pós-Plano Real, quando bancos que viviam de receitas inflacionárias perderam sua função. Hoje, a regulação é mais rígida e os mecanismos de resolução são mais maduros, embora o risco zero nunca exista no capitalismo.

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Enquanto alguns bancos enfrentam dificuldades, outros buscam capitalizar sobre o bom momento operacional. É o caso do Banco Pine, que prepara uma oferta subsequente de ações (follow-on).

Diferente de uma oferta inicial (IPO), um follow-on ocorre quando uma empresa que já está na bolsa decide vender mais ações. No caso do Pine, a operação estimada em cerca de R$ 300 milhões não visa tampar buracos, mas sim destravar valor. O banco vem registrando lucros recordes e diversificando seu portfólio, mas suas ações são negociadas a múltiplos baixos (cerca de 5,5 vezes o lucro), o que a administração considera barato demais.

O objetivo estratégico aqui é duplo:

Este movimento ilustra o ciclo saudável do mercado de capitais: empresas lucrativas acessam a poupança dos investidores para financiar expansão, gerando crédito e atividade econômica.

No último fim de semana, milhões de brasileiros sentiram na pele a dependência da infraestrutura digital. Uma instabilidade na rede da Amazon Web Services (AWS), uma das maiores provedoras de computação em nuvem do mundo, causou falhas no Pix e nos aplicativos de diversos bancos (Itaú, Nubank, Bradesco, entre outros).

Este episódio é pedagógico sob a ótica da economia digital. Ele revela que o sistema bancário moderno não depende apenas de solidez financeira (dinheiro em caixa), mas de solidez operacional (servidores e conectividade). O Pix não falhou por um problema no Banco Central, mas porque a "estrada" digital por onde os dados trafegam (a nuvem da AWS na região América do Sul) teve problemas de conectividade.

A centralização da infraestrutura em poucos provedores globais de tecnologia cria um ponto único de falha. Quando um gigante como a AWS soluça, o sistema financeiro de um país inteiro pode engasgar. Embora o serviço tenha sido restabelecido rapidamente, o evento serve como um lembrete da fragilidade latente em sistemas altamente interconectados.

O mercado de criptoativos nos presenteou com um dado curioso: o Bitcoin recuperou o patamar de preço de US$ 70 mil, mas o sentimento dos investidores está no nível de "Medo Extremo".

O índice Fear & Greed (Medo e Ganância), que mede o sentimento do mercado, atingiu sua mínima desde 2022, pontuando abaixo de 10 em uma escala de 0 a 100. Historicamente, preços altos trazem euforia (ganância), e preços baixos trazem pânico (medo). Por que, então, temos preços altos com medo extremo?

A resposta reside na memória do trauma e na estrutura do mercado.

Esse descolamento sugere um mercado cauteloso, onde os investidores estão comprando, mas com o "dedo no gatilho" para vender a qualquer sinal de problema. É um crescimento sem euforia, o que, ironicamente, pode ser mais saudável do que uma subida baseada em pura especulação desenfreada.

Enquanto o Brasil discute suas regras fiscais, os Estados Unidos seguem demonstrando o dinamismo de sua economia de mercado. O índice Dow Jones Industrial Average rompeu, pela primeira vez na história, a barreira dos 50.000 pontos. O S&P 500 e o Nasdaq também registraram altas expressivas.

Este movimento é impulsionado, mais uma vez, pelo setor de tecnologia e inteligência artificial (IA). Ações de fabricantes de chips como Nvidia e AMD tiveram valorizações expressivas. Existe um ceticismo crescente sobre se a IA é uma bolha ou uma revolução real, com empresas como a Amazon investindo bilhões sem garantia de retorno imediato. No entanto, o mercado optou por focar no potencial de crescimento e na produtividade futura.

Além da tecnologia, o setor industrial americano também mostra força, beneficiando-se da necessidade de nova infraestrutura física para suportar essa revolução digital (data centers, energia, etc.). O cenário de "pouso suave" da economia americana — controlar a inflação sem causar recessão — parece cada vez mais provável aos olhos dos investidores internacionais, atraindo capital global para as bolsas de Nova York.

Nesta semana, vimos como a economia é um tecido interconectado. Uma falha técnica na nuvem trava o seu pagamento na padaria; um banco liquidado gera um debate político em Brasília; esse debate político altera a taxa de juros do seu financiamento imobiliário daqui a cinco anos.

Enquanto o mundo (representado pelo Dow Jones) olha para o futuro com otimismo tecnológico, o Brasil enfrenta o desafio de reafirmar a solidez de suas instituições básicas. O investidor e o cidadão consciente devem manter a serenidade: diversificar riscos, entender que a volatilidade política é parte do "Custo Brasil" e proteger-se com liquidez e informação de qualidade.

Até mais. Espero-te aqui denovo as amanhã as 06:00 em ponto. Obrigado pela atenção e um bom dia caro leitor!