Café com seu dinheiro: 02/12/2025

Resumo de Hoje:

Vamos começar do outro lado do mundo, na terra do sol nascente. Você provavelmente pensa no Japão como aquele lugar de tecnologia, sushi e... juros baixos (ou negativos). Durante anos, o Japão foi o "banco barato" do mundo. Como a economia deles não crescia e não tinha inflação, o Banco do Japão (o BoJ, o BC deles) mantinha os juros no chão.

Pulo do Gato (ou do Ninja): 🐱 Imagine que você pode pegar um empréstimo no Japão pagando quase zero de juros, pegar esse dinheiro e investir no Brasil ou nos EUA ganhando juros altos. Isso tem nome chique: Carry Trade. É como se você pegasse dinheiro emprestado com seu avô que não cobra nada e emprestasse pro seu cunhado a 10% ao mês. Lucro fácil, né?

Mas aí, meu amigo, o Kazuo Ueda (o chefão do BoJ) resolveu falar grosso na segunda-feira. Ele sinalizou que, na próxima reunião, os juros podem subir. Ele disse que vai avaliar os "prós e contras", o que no dialeto dos banqueiros centrais significa: "Preparem-se, a festa do dinheiro grátis pode acabar".

O Resultado Imediato: 📉 O mercado entrou em pânico. Se o juro no Japão subir, aquela estratégia do Carry Trade fica menos lucrativa. O pessoal começou a vender títulos soberanos (dívida do governo) adoidado. A taxa do título de 10 anos do Japão (JGB) pulou de 1,807% para 1,879%. Pode parecer pouco pra você, mas no mercado de renda fixa, isso é um salto olímpico. O título de dois anos bateu 1%, algo que não acontecia desde 2008!

Moral da História: Quando a fonte de dinheiro barato ameaça secar, o investidor global fica nervoso e tira o dinheiro da mesa. E adivinha de onde eles tiram primeiro? Dos países emergentes (sim, nós).

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Como eu disse, o mercado financeiro é fofoqueiro. A notícia do Japão correu o mundo. Se os juros sobem lá, eles pressionam as taxas no resto do planeta. Foi um efeito dominó clássico.

Nos Estados Unidos, os Treasuries (títulos do Tesouro americano, o investimento mais seguro do mundo) viram suas taxas subirem forte. A taxa de 10 anos foi de 4,018% para 4,098%. Na Europa, a mesma coisa: os títulos da Alemanha e do Reino Unido também ficaram mais caros.

Mas não é só isso... 🍔 A economia americana está mandando sinais mais misturados que playlist de churrasco. O emprego não está crescendo muito (culpa da queda na imigração), mas as empresas também não estão demitindo. Elas estão com medo de demitir e depois não conseguirem contratar de volta, então preferem segurar o funcionário. É o famoso "ruim com ele, pior sem ele".

O consumo lá também está dividido:

E para apimentar, tem o fator Trump. As tarifas comerciais que ele ameaça e implementa estão gerando incerteza. A indústria americana (medida pelo índice ISM) está encolhendo há nove meses seguidos! As empresas não sabem quanto vão pagar de imposto ou matéria-prima, então param de fazer pedidos. É a incerteza paralisando a engrenagem.

Agora a água bateu na nossa bunda. Com o mundo todo avesso ao risco (medo de perder dinheiro), o Brasil sofreu. O nosso querido Ibovespa perdeu o patamar dos 159 mil pontos, caindo 0,29%. Por que? Porque quando o juro sobe lá fora (EUA e Japão), o investidor gringo pensa: "Pra que vou correr risco no Brasil se posso ganhar mais garantido num título americano ou japonês agora que paga melhor?".

O Dólar Teimoso 💵 Lá fora, o dólar até que ficou comportado. Mas aqui? Aqui ele subiu frente ao real, fechando a R$ 5,35. E tem três culpados nessa história:

Diante dessa bagunça toda, o que o nosso Banco Central faz? Ele pisa no freio. Gabriel Galípolo, o presidente do BC, soltou o verbo num evento da XP e mandou o recado: Conservadorismo.

Ele explicou que a economia brasileira está dando "sinais mistos e complexos".

A Postura do Xerife: 🤠 Galípolo disse que, na dúvida, o papel do BC é ser mais conservador. O mercado, que estava animadinho achando que a Selic ia cair em janeiro, já tomou um banho de água fria. Os juros futuros subiram (o DI de 2027 foi para 13,62%). Ele também avisou que não vai ficar "telegrafando" (dando spoiler) dos passos do BC. O recado é: "Vamos olhar os dados. Se a inflação não ceder, os juros continuam altos por um tempo bastante prolongado". E ele fez questão de dizer que esse "bastante" não zera a cada reunião. O cronômetro continua rodando.

Saindo dos juros e indo para a economia real (e política), temos um dilema digno de novela das oito.

O Tesouro na Foz do Amazonas 🦜 Imagine que você descobre que tem um baú de ouro no quintal, mas para tirar, você tem que derrubar a árvore que sua avó plantou. É mais ou menos isso. O Ibama autorizou a Petrobras a perfurar na Margem Equatorial (perto da foz do Amazonas). Tem gente estimando 10 bilhões de barris de petróleo lá. Isso vale uns R$ 3,8 trilhões!

O Brasil tem uma matriz energética limpa (muito melhor que a média mundial), mas precisa de dinheiro. A ideia dos economistas é usar essa grana do petróleo para financiar a transição ecológica e programas sociais. Seria um fundo soberano para salvar a floresta com dinheiro do petróleo. Irônico? Sim. Necessário? Talvez. O risco ambiental existe (o Amazon Reef tá ali perto), mas o risco fiscal de o Brasil ficar sem dinheiro também é gigante.

Enquanto isso, no Imposto de Renda... 📊 A Receita Federal soltou um dado que é um soco no estômago: O 1% mais rico do Brasil concentra 37,3% de toda a riqueza declarada. E o pior: quem é muito rico paga menos imposto proporcionalmente. Até uma certa renda, a alíquota sobe. Mas quando você chega no topo da pirâmide (o 0,01% mais rico), a alíquota efetiva cai para 4,6%. Por que? Porque eles vivem de lucros e dividendos, que são isentos (por enquanto). Quem carrega o piano é a classe média assalariada.

Se o Agro é pop, a Indústria tá flop. Um estudo da FGV mostrou uma tragédia: a produtividade da indústria brasileira caiu 0,9% ao ano entre 1995 e 2024. Em 1995, a indústria era muito mais eficiente que o resto da economia. Hoje, a diferença sumiu. Enquanto a produtividade do agro explodiu, a da fábrica andou para trás. Estamos operando no mesmo nível de 2009! Com a "Quinta Revolução Industrial" batendo na porta, o Brasil tá tentando correr uma maratona com uma bola de ferro amarrada na perna.

Briga de Rua Corporativa 🛵 E no setor de serviços, o clima é de guerra fria.

Itaú + Avenue: O Itaú não quis saber de brincadeira e comprou o controle da Avenue (corretora que leva brasileiros para investir nos EUA). Agora eles têm 50,1%. É a consolidação dos bancões querendo o seu dinheiro dolarizado.

Delivery Wars: O negócio de entrega de comida virou caso de polícia. O iFood denunciou ex-funcionários por venderem dados. A 99Food diz que tentaram roubar seus laptops. A Keeta (chinesa que chegou agora) tá sendo investigada por suposta espionagem em restaurantes. Seus dados de pedido de hambúrguer nunca foram tão disputados!

Para fechar nosso tour, voltamos aos EUA, mas olhando para a Venezuela. Trump reuniu seus assessores para decidir o que fazer com Nicolás Maduro. A tensão tá subindo. Os EUA estão mandando navios para o Caribe sob o pretexto de "combate às drogas", mas todo mundo sabe que é pressão política. Trump disse que o espaço aéreo da Venezuela deve ser considerado "fechado". Isso é importante para nós? Muito. A Venezuela é nossa vizinha. Instabilidade lá significa pressão nas fronteiras e risco geopolítico na América do Sul, o que sempre deixa o investidor estrangeiro com uma pulga atrás da orelha sobre a região inteira.

Meu amigo, o resumo da ópera é: Cautela. O mundo está num momento de transição. Os juros fáceis acabaram, as guerras comerciais e políticas estão esquentando e o Brasil está tentando fazer o dever de casa (fiscal e monetário) num ambiente hostil. Galípolo avisou que vai ser conservador. O mercado entendeu que não é hora de aventuras.

Para encerrar, deixo uma reflexão de um dos maiores gestores de fundos da história desse país, Luis Stuhlberger, do Fundo Verde. Ele costuma dizer uma frase que se aplica perfeitamente ao momento atual de incerteza e sinais mistos:

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